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为什么DeFi期权协议普遍发展不佳?

如果你以前读过任何关于期权的文章,现在可能知道TradFi中的期权问题严重。事实上,在美国,通过日常期权交易所代表的股票名义价值已经超过了去年的现货,这是有史以来第一次。其他衍生工具(期货、掉期和其他)加起来早已远超过股票市值。

为什么DeFi期权协议普遍发展不佳?

期权吸引了很多不同的市场参与者,其可以释放出现货所不能提供的投资策略。以下是人们购买或出售期权的几个原因:

  • 投资组合保护(保险)。以高于市场的价格卖出资产;

  • 内在杠杆作用。期权提供比现货更高的名义价值;

  • 交易结构化。通过成本和/或资本效率最高的结构表达观点,从而带来风险/回报;

  • 收益。卖出期权并收取溢价作为交换。

DeFi的大量增长伴随着对 "制度化 "的期待。随着区块链开发者构建的新产品,以及TradFi在合规雷区中导航,期权、衍生品和结构化产品的链上机会变得越来越明显。然而,与Deribit等中心化交易所的产品相比,如今期权的链上驱动力微不足道。下图显示了期权的未平仓合约(OI),对可用流动性的深度给出一个结论性的想法:

为什么DeFi期权协议普遍发展不佳?

与链上协议(通常提供1-2个短期期限和3-5个执行价格)相比,链上期权不仅流动性在链下更容易获得,而且期权到期和执行价格范围也更广。

在本文中,我们思考了链上期权领域的总体趋势,现有的痛点,以及如何改善期权产品。很明显,创始人了解奖金的大小。我们最近看到了期权协议的爆炸性增长,预计未来几个月还会有更多的期权协议上线。对我们来说,显而易见的是,优胜者还有待建立。

并非所有期权都平等

在过去的12-18个月里,期权的情况发生了巨大的变化。在2020年初,Hegic是占主导地位的期权协议,试图创建能够出售看跌期权和看涨期权的流动性池。直到今天,各种所谓的流动性池(包括AMMs)、订单簿、结构化产品及其子组各种迭代,将其命名为可持续收益产品。每个类别至少有几个协议正在运行或正在开发。总的期权TVL约为10亿美元,主要在Ethereum、Arbitrum和Solana上提供。

我们对链上期权的情况总结如下:

为什么DeFi期权协议普遍发展不佳?

也许毫不奇怪,结构化产品已经找到了迄今为止最成功的产品市场契合度。这些协议,通常也被称为Vaults,允许用户以溢价出售波动性(即承保看涨期权或保护性看跌期权),无论好坏,都被一些人视为流动性挖矿的替代品。再加上一些代币奖励,在某些情况下,你会看到高达三位数APY。在初始存款之后,用户无需执行任何操作,因为期权到期(大部分是每周一次)和执行价格(相对于现货的10-30%)是预先选择的,并由协议自动滚动。

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