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星球前线 | 灰度以太坊信托月内暴跌65%,发生了什么?

面向传统投资者的合规加密货币投资工具灰度以太坊信托(Grayscale Ethereum Trust,ETHE)上周经历了该基金自成立以来最剧烈的价格下跌。

TradingView 数据显示,ETHE 价格本周曾触及 82.5 美元的月度低点,较 6 月 4 日左右创下的 239 美元的年内高点下跌约 65%。截至发文,ETHE 在 OTCMarkets 上报价为 98.29 美元。

ETHE 的基金结构显示,该基金的每份额仅代表约0.09387103 ETH 的实际资产,这意味着 ETHE 价格较现货 ETH 价格仍存在着约356% 的溢价,不过这一数字较月初948% 的溢价水平已有显著下降。

在 ETHE 价格和溢价水平下跌之前,大量该基金份额开始在二级市场挂牌交易。供应量的上升可以从灰度以太坊信托基金的设计中找到答案——在基金份额可自由交易之前,需要有一年时间的锁定期。

让我们把时间拉回2019年。

去年 5 月 31 日到 7 月 1 日,灰度以太坊信托基金的资产管理总额从 1269 万美元飙升至 2860 万美元。以每份额代表 0.1 ETH(实际并未达到) 和当时 ETH 的价格(在对应时间内从 267 美元上涨至 293 美元)计算,该信托基金的份额总数在去年六月翻了一倍多,从 475281 份跃升至 976109 份。这意味着到 2020 年 6 月底,将有近 50 万份 ETHE 份额解锁。

一种观点认为,由于灰度是以信托基金的方式为投资者提供合规投资渠道,华尔街投资者也习惯通过托管人来管理资产,为了资产安全,省去自己保管私钥的麻烦和风险,因此其愿意支付一定的溢价费用,这也导致ETHE 长期存在相较于 ETH 的溢价。

但供需关系的变化或许更能解释 ETHE 本月的暴跌。2020 年上半年,仅有有限数量的 ETHE 份额可在二级市场交易,这一事实大大推高了 ETH 的价格和溢价水平。随着供应翻倍,65% 的跌幅在某种意义上看来似乎也合理了几分。

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