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国际货币基金副总裁张涛:中央银行数字货币的五大好处、五大风险及各国进展

本文为国际货币基金副总裁张涛先生于2020年2月28日在伦敦经济学院的演讲:

我非常荣幸能够参加这次关于中国贸易和金融全球化的会议。我要感谢伦敦经济学院全球事务研究所的邀请。

今天下午,我们将讨论一个似乎每个人都在谈论的话题,即中央银行数字货币(简称“ CBDC”)。这是“可广泛使用的数字形式的法定货币”,国际清算银行对中央银行的最新调查显示,全球80%的中央银行正在探索CBDC。

首先,我将阐述CBDC的主要利弊及其在国际上的影响。我会谈论有关这些央行法定货币的最新试验经验,以及有关CBDC的一些变体和替代形式。最后,我将分享国际货币基金在这一领域的所作所为。

中央银行发行的数字货币可以带来很多好处。

第一,更有效的支付系统。在某些国家/地区,由于地理位置的原因,管理现金的成本可能非常高,并且没有银行账户的农村人口或贫困人口可能无法使用支付系统。CBDC可以降低成本并提高效率。

第二,加强金融包容性。CBDC可以提供公共的数字付款方式,而无需个人持有银行帐户。

第三,稳定性更高,新公司进入支付系统的门槛更低。在某些国家/地区(例如瑞典和中国),我们观察到越来越多的支付系统集中在一些非常大的公司手中。在这种情况下,一些中央银行将拥有自己的数字货币视为增强支付系统弹性和增强行业竞争的一种手段。

第四,强化货币政策。一些学者认为,通过促进金融包容性,CBDC也可以增强货币政策的传导。此外,在现金使用成本高昂的程度上,CBDC可以用来收取负利率,从而有助于减轻由于“有效下限”而导致的货币政策传导约束。

第五,一种应对新数字货币的手段。由可信政府支持的国内发行的数字货币以本国货币为基础,可能有助于限制私人发行货币(例如稳定币)的应用,这类似货币可能难以监管,并可能对金融稳定和货币政策传导造成风险。

尽管有潜在的好处,但来自CBDC的风险还是可能会出现。需要采取措施通过正确设计CBDC来减轻风险。

让我首先谈谈银行业部门“脱媒”的风险。个人可以将钱从商业银行的存款转移到CBDC。反过来,银行可能会感到压力从而提高存款利率或获得成本更高(且波动较大)的批发资金,这对银行盈利能力造成压力,并可能导致向实体经济提供更高成本或更少的信贷资金。可以通过不支付任何利息的CBDC(至少在存款利率为正的环境中)以及对CBDC持有量的限制来缓解这种脱媒风险。

要考虑的另一个问题是所谓的“挤兑风险”。在危机时期,银行客户可能会将存款中转成CBDC,这可能被视为更安全,流动性更强。但是,可靠的存款保险应阻止挤兑发生。此外,如果发生挤兑,中央银行将更容易通过CBDC响应银行的流动性需求。另外,在世界上许多国家,银行挤兑通常与货币挤兑一致。因此,与基于本国法定货币的CBDC无关,储户可能会寻求转向持有外币。

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