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为什么加密货币投资者应该关注价格动量?

加密资产是新兴的资产类别,投资者对如何进行最佳分析、评估和交易知之甚少,较短的历史也意味着很少有数据可用于模型上的演练。

这也解释了为什么至今大多数的加密货币基金都是自由裁量的,并且常具有类似创投基金的投资策略。

这与传统市场相反,五大对冲基金中有四个纯粹靠定量系统来决定如何部署资本。

定量基金希望透过系统化的利用市场异常现象来实现回报,市场异常是市场中的重复模式,其中具有某些特征的资产始终产生高于平均水平的回报。这些异常之所以存在,是因为市场中的某些结构原因,例如国内资本控制或市场参与者的重复行为模式,如羊群行为。

人类的行为程度上来说相对一致,这意味着有充分的理由可以相信传统市场中出现的市场异常也会在加密货币市场出现。由于目前少有复杂的定量基金来对这些异常套利,因此这些异常的回报在理论上应远高于传统市场。

​动量异常

动量异常是市场上最广为人知的也最简单的异常现象之一。它可以归结为:

平均来说,曾在过去表现优异的资产在未来将继续表现较佳,反之亦然。从战略眼光来看,这意味着投资者应该购买价格在过去曾上涨的资产,并出售价格下跌的资产。

虽然,这对许多人来说是违反直觉的,但重要的是,要明白之所以如此的确切原因,并且这些异常主要存在于短期范围内。

动量的理论基础

几乎每一个资产类别都记录存在动量异常现象,尽管可能有多种不同的原因,其中有三个基本因素:

1、资讯的传播、验证到行动都是缓慢的

新资讯的传播和因应之行动都需要时间,毕竟人们需要时间来处理资讯量。正因如此,新闻可能会导致股票有持续性的走势而非突然飙升,越来越多市场参与者得知信息到并采取行动。

另外,投资者对他们投资的事物也有不同的时间规划,会以不同的速度因应新信息行动。

2、流动性的限制

大型投资商往往受到资产流动性的限制,必须长时间扩大其购买量以避免付出价差。这导致了长期的购买,表现在持续的价格趋势,而不是突然的价格跳跃。

这也是为何价格动量策略通常对相对流动性较差的资产更有效。

3、投资者从众,推论回报

错失机会的恐惧是投资者行为有据可查的模式。当资产有高额回报时,它可能导致市场参与者的从众心理。

由于投资者倾向于在预测未来时倾向于以最近的事实来推论,这造成如果最近高回报,那投资者也会推论未来一片看好。

因此,价格趋势成为一种自我应验的预言,产生在短期内认为购买导致高回报,因此会进一步购买。

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